來源：圍棋投研

今天有很多同行都期待著收盤，想看看上證指數(shù)有沒有罕見的十連陽，結(jié)果是做到了十連陽，不過收盤略微下跌。

坦白說，我倒不是很關(guān)心指數(shù)，因?yàn)榻谑袌鎏^于結(jié)構(gòu)化，不同投資者的體驗(yàn)感是天差地別，基本和指數(shù)漲跌無關(guān)。

(資料圖)

先說最興奮的一群人，在我的接觸范圍里，就是商業(yè)航天和機(jī)器人投資者。

商業(yè)航天被譽(yù)為真正的星辰大海，一紙《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，上面支持商業(yè)化關(guān)鍵期的火箭企業(yè)能夠加快上市，再次把行情推向高潮。

有人說，商業(yè)航天看不到業(yè)績啊！沒錯(cuò)，但市場要的就是沒有業(yè)績，這樣就更有想象空間，“宇宙人”不算估值，只需要相信人類的新未來。

當(dāng)然，賣方機(jī)構(gòu)肯定不能這樣說，不然顯得特別不專業(yè)。怎么辦呢？就是狂摁計(jì)算器，努力算出遠(yuǎn)期的市場規(guī)模和業(yè)績，盡量去解釋得通。

就以光伏板塊為例，市場給到“太空光伏”的測算如下：

有計(jì)算出萬億市場規(guī)模的，大概邏輯是10萬顆衛(wèi)星*單顆用50平方*單平2萬元=1000億，疊加馬斯克規(guī)劃的每年新增100GW太空算力，直接突破萬億規(guī)模；

有直接算出3倍市值空間的，算法是未來3年馬斯克SpaceX每年發(fā)射星艦145次*每次80顆衛(wèi)星*每顆800萬價(jià)值量*30%份額=278億收入，給到10%以上凈利率是30億利潤*20倍=600億，新增市值空間是3倍。

可能計(jì)算過程有些晦澀，沒關(guān)系，本來就有很多假設(shè)在里面，只需要記住萬億市值規(guī)模和三倍市值空間，就能知道行情的瘋狂程度。

這一幕，在當(dāng)年新能源車剛剛興起的時(shí)候也曾看到過。

人形機(jī)器人則是“小作文”聚集地，就按照合理程度做個(gè)大致排序吧：

有說多家核心供應(yīng)商奔赴北美特斯拉，有望拿到定點(diǎn)和框架合同；

有說大洋彼岸那位老人家，正在考慮發(fā)布關(guān)于機(jī)器人的行政命令；

有說馬斯克商業(yè)航天的終極目標(biāo)，是要把人形機(jī)器人發(fā)射到太空；

有說量化機(jī)構(gòu)就是用AI機(jī)器人做交易，而機(jī)器人要幫助機(jī)器人。

消息逐漸離譜，但甭管怎么樣，漲是真的漲，頗有卷土重來的勢頭。

老讀者都知道，短期漲幅比較多的行業(yè)或者龍頭，我都會(huì)盡量避而不談。無論是有多優(yōu)秀的基本面或動(dòng)聽的故事，漲起來了就容易追高。

不過，這兩個(gè)賽道在前期底部或者有略作調(diào)整時(shí)，文章里都提及過相關(guān)ETF，還是比較對得起大家的，也是堅(jiān)持了“好公司和好價(jià)格”的基本原則。

再說最郁悶的一群人，除了消費(fèi)和地產(chǎn)，就是港股投資者。

昨晚留言區(qū)里就有讀者問，為什么港股下半年特別弱？

要稍微糾正一下，恒生指數(shù)還行，雖然沒跑贏A股，但下半年是微漲且回撤較小。更典型的是恒生科技指數(shù)，10月份至今最大回撤有20%，體驗(yàn)感就比較一般。

是什么原因呢？我大概能想到三個(gè)方面：

其一是資金維度。上半年南下資金大幅流入港股，一度把港股流動(dòng)性都帶起來了，下半年A股出現(xiàn)了各種各樣的機(jī)會(huì)，港股的資金關(guān)注度就少了許多。同時(shí)，很多外資機(jī)構(gòu)在12月份就進(jìn)入了圣誕假期模式，交易活躍度降低。

其二是估值維度。恒生科技從去年初底部到今年10月份漲幅翻倍，估值從15倍PE提升到25-30倍，基本完成了修復(fù)，慢慢進(jìn)入到合理估值區(qū)間。尤其寧德時(shí)代的港股上市具有代表性，差不多就是在10月初見頂。

其三是業(yè)績維度。港股里外資比例依然很高，而外資很看重基本面，幾家頭部企業(yè)的單季度業(yè)績并沒有超預(yù)期，就很難說服長期投資者。

如果要總結(jié)成三個(gè)字，就是漲多了。

往后怎么看呢？短期漲跌肯定是說不清楚，而長期有個(gè)關(guān)鍵變量，就是人民幣升值，會(huì)讓外資更愿意購買中國的資產(chǎn)。

例如，以前外資花100萬美元換700萬人民幣，等人民幣升值后，700萬人民幣就能換回110萬美元，就算股票沒漲，光匯率就能賺10萬。

更何況，人民幣升值的本質(zhì)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，只有越來越強(qiáng)大，貨幣才能越來越值錢。

因此，對于外資比例更高的港股市場，值得多一些信心。

至于讀者提到的港股創(chuàng)新藥，我并不覆蓋醫(yī)藥領(lǐng)域，但是上周調(diào)研邁瑞時(shí)，有位賣方首席做了觀點(diǎn)分享，我記錄到一句創(chuàng)新藥觀點(diǎn)：

“今年很多海外藥企沒有預(yù)算，但明年1-2月份就能看到大批量海外BD（商業(yè)化變現(xiàn)）。投資維度要看BD能不能超預(yù)期，以及后BD時(shí)代（從賺快錢到賺慢錢）的價(jià)值量，找到海外第三方愿意推薦以及海外藥企愿意背書的標(biāo)的。”

看起來就是對明年比較有信心吧，再順便看了眼港股通創(chuàng)新藥ETF（520880），從年中高點(diǎn)到現(xiàn)在也回撤了25%以上，至少情緒不怎么高昂了，可供參考哈。

市場就是冰火兩重天，想要踩準(zhǔn)小登股不容易，硬要死守老登股也沒必要，依然是建議分散和分批，這樣“老少皆宜”心態(tài)就能夠更平穩(wěn)。

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