華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 盧曉 北京報(bào)道

位列中國(guó)家電行業(yè)體量前三，以及掌舵人董明珠強(qiáng)烈的個(gè)人符號(hào)，讓格力電器一直站在聚光燈下。

5月5日晚間，格力電器宣布，因?yàn)殇浫脲e(cuò)誤，將今年一季報(bào)中董事長(zhǎng)董明珠持有的1150萬(wàn)股股票狀態(tài)由“凍結(jié)”更正為“質(zhì)押”。此前這部分價(jià)值約4億元的股份被“凍結(jié)”，引發(fā)外界關(guān)注。

【資料圖】

在這則更正公告前，格力電器五一假期后在資本市場(chǎng)收獲兩連跌。5月5日，格力電器收于35.15元，降0.76%。而在5月4日，格力電器開盤跌幅便超過9%，并在當(dāng)日下午長(zhǎng)時(shí)跌停，最終回漲1分錢收于35.42元，跌9.96%。對(duì)于單日股價(jià)波動(dòng)幅度多在1%以內(nèi)的格力電器來(lái)說，這個(gè)數(shù)字并不多見。

資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，往往伴隨著情緒、投機(jī)等復(fù)雜因素下的多空博弈。除了董明珠個(gè)人價(jià)值4億元的股份被“凍結(jié)”的因素外，分紅這個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)吸引格力投資者的重要招牌，也被認(rèn)為這場(chǎng)博弈的導(dǎo)火索之一。但圍繞格力展開多空博弈的最終根源，還是在于房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮、上游原材料價(jià)格上漲等多重不利因素下，資本市場(chǎng)對(duì)格力電器未來(lái)高增長(zhǎng)預(yù)期的不確定。

分紅不及預(yù)期

宣布2017年不分紅后的次日，格力電器在2018年4月26日曾以近9%的跌幅收盤。五年后，這一幕在資本市場(chǎng)再度上演。

五一假期前，格力電器于4月28日晚間發(fā)布了2022年報(bào)，并宣布了每10股派10元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利約56億元的分紅方案。

與前兩年相比，格力2022年終的分紅方案低于外界預(yù)期。《華夏時(shí)報(bào)》記者看到，自2020年起，格力開始實(shí)施每年兩次分紅。其中，每年年中分紅都是每10股派10元，但2020年和2021年的年終，格力分別進(jìn)行了每10股派30元和每10股派20元的分紅方案。

作為參照，經(jīng)常與格力電器放在一起比較的美的集團(tuán)，去年分紅首次超過格力。其向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金25元，合計(jì)現(xiàn)金分紅總額接近172億元，約占2022年度歸屬于上市公司普通股股東凈利潤(rùn)的58.16%。

多位格力電器的投資者在跟記者交流時(shí)，對(duì)去年年終的分紅方案表示失望。有格力電器的投資者告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，他已持有格力電器股票兩三年時(shí)間，“平時(shí)股價(jià)波動(dòng)很小，一直拿著它就為了持續(xù)穩(wěn)定的高分紅?！彼J(rèn)為，去年的分紅方案打亂了格力高分紅的穩(wěn)定性，投資者大概率會(huì)用腳投票。

而在公布2022年終分紅方案的同日，格力電器還“突擊”修訂了去年1月公布的未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃(2022年—2024年)：每年兩次分紅不變，但分紅的具體規(guī)則變成：每年每股現(xiàn)金分紅不低于2元，或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的50%。

相較此前只有“每年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%”這一條規(guī)則，如果格力電器不修訂此前的分紅方案，它2022年兩次合計(jì)近112億元的分紅，就沒能達(dá)到自己承諾的標(biāo)準(zhǔn)。

中審眾環(huán)出具的審計(jì)報(bào)告顯示，格力電器去年凈利潤(rùn)約為230億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為245億元。以此粗略計(jì)算，按照格力電器最初的承諾，去年它的分紅應(yīng)分別為115億和122.5億元。而如果以去年4.43元的每股收益來(lái)看，格力電器去年的分紅應(yīng)該達(dá)到124億元左右。

上述格力電器投資者認(rèn)為，修訂后的三年回報(bào)規(guī)劃可能還預(yù)示著格力電器今后分紅將有所減少，“新方案給格力留下不小余地，比如將來(lái)每股收益多于四元就分兩元，少于四元就分一半。”據(jù)記者了解，格力電器新修訂的三年回報(bào)規(guī)劃，還要在后續(xù)召開的股東大會(huì)上投票通過才能落地。但格力電器目前還未宣布股東大會(huì)的時(shí)間。

主力仍在“抄底”

格力電器看起來(lái)并不缺少這被認(rèn)為少分給投資者的幾億或十幾億元分紅。

財(cái)報(bào)顯示，2022年格力電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~約為287億元，同比上漲超14倍。截至2022年末，格力電器手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額還有317.5億元。

格力電器也深知分紅對(duì)于投資者們的重要意義。董明珠在去年2月28日的股東大會(huì)上曾表示，不贊成用投機(jī)的心態(tài)來(lái)買格力的股票。她當(dāng)時(shí)還稱，格力做了三年回報(bào)規(guī)劃，用長(zhǎng)期分紅，讓股民在長(zhǎng)期投資的情況下，用10年的時(shí)間把本金持續(xù)回收。

目前，董明珠直接持有格力電器4448.8492萬(wàn)股股票，以0.79%的比例位列格力電器第八大股東。由此，2022年她從格力電器獲得分紅約為8898萬(wàn)元。此外，董明珠手中的股票處于質(zhì)押狀態(tài)并不鮮見。2022年半年報(bào)中，她就有2600萬(wàn)股股份處于質(zhì)押狀態(tài)，但到2022年底已經(jīng)解除。

截至發(fā)稿，對(duì)于2022年終分紅為何比以前少，以及今年是否有大的投資等問題，格力電器方面尚未對(duì)本報(bào)記者有所回應(yīng)。

需要提及的是，相較中小投資者對(duì)分紅方案流露失望，在五一假期后格力電器股價(jià)連跌的兩個(gè)交易日中，主力資金圍繞格力電器展開了頻繁進(jìn)出：有人撤退，也有人選擇在此時(shí)“抄底”。

同花順顯示，在股價(jià)大跌的5月4日，格力電器主力資金凈流出15.32億元，在近20日中流出幅度最大。但5月5日，格力電器主力資金流向在兩市4983家公司中排名第26。其中，主力資金流入16.16億元，流出14.77億元，凈流入1.39億元。

在部分主力資金期待“抄底”背后，五一假期之前，格力電器正處于股價(jià)的相對(duì)高點(diǎn)。自2021年9月中旬起，格力電器的股價(jià)一直沒能沖破40元大關(guān)，但4月24日，它沖上了42.64元的52周股價(jià)最高點(diǎn)，相較2022年最后一個(gè)交易日31.44元的收盤價(jià)上漲了35%。當(dāng)然，回看格力電器股價(jià)最風(fēng)光的時(shí)候，還是在2019年12月高瓴進(jìn)入格力電器后。其股價(jià)曾在次年1月多日沖上70元大關(guān)。

但是機(jī)構(gòu)對(duì)格力電器的興趣，在其股價(jià)漲幅近17%的今年一季度已經(jīng)顯現(xiàn)。同花順顯示，當(dāng)期格力電器的重倉(cāng)基金數(shù)量環(huán)比上升近36%，1.8億的持股股數(shù)環(huán)比上升約75%。此外，格力電器的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例已經(jīng)由去年二季度的43.18%，這個(gè)三年中的最低點(diǎn)，緩慢提升至今年一季度的49.18%。

空調(diào)主業(yè)遭遇挑戰(zhàn)

董明珠個(gè)人持股狀態(tài)以及分紅方案調(diào)整，都只是圍繞格力電器進(jìn)行多空博弈的導(dǎo)火索。這背后是格力電器以往依靠空調(diào)主業(yè)大而強(qiáng)的增長(zhǎng)邏輯遭遇資本市場(chǎng)質(zhì)疑的窘境。

財(cái)報(bào)顯示，格力電器2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1889.88億元，同比增長(zhǎng)0.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)245.07億元，同比增長(zhǎng)6.26%?？v向來(lái)看，其營(yíng)收增長(zhǎng)相較去年乏力，2021年，它的這兩項(xiàng)指標(biāo)同比增速分別為11.69%和4.01%。

空調(diào)也依然還是實(shí)行多元化多年的格力電器最大的收入來(lái)源。

去年格力空調(diào)收入1348.59億元，同比增長(zhǎng)2.39%，占其總營(yíng)收的71.36%，比去年增加1.25個(gè)百分點(diǎn)。而生活電器、智能裝備和收入增長(zhǎng)翻倍的工業(yè)制品去年分別只占它營(yíng)收的2.42%、0.23%和4.02%。

作為參照，去年美的集團(tuán)內(nèi)部規(guī)模最大的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)收入為1506.35億元、同比增長(zhǎng)6.17%，在營(yíng)收中占比43.8%。不過需要提及的是，去年格力空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率為32.44%，比美的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)高出近10個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)家用電器商業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)兼新聞發(fā)言人張劍鋒對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，格力過去不僅業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，利潤(rùn)絕對(duì)值和行業(yè)毛利率也比較高，被認(rèn)為是空調(diào)老大，但現(xiàn)在它面臨兩個(gè)問題，一個(gè)是空調(diào)地位遭受美的挑戰(zhàn)，此外它的增長(zhǎng)不及美的和海爾，沒有達(dá)到大家的期望。他認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)格力未來(lái)發(fā)展方向和行業(yè)地位都有疑惑。格力未來(lái)怎么走一定要有清晰的方向，有明晰的戰(zhàn)略和有效的落地。

以2022年報(bào)來(lái)看，白電三巨頭中，美的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)的規(guī)模最大，海爾這兩項(xiàng)指標(biāo)的增速最高，格力當(dāng)期營(yíng)收規(guī)模只有美的集團(tuán)的55%，海爾智家的約78%，但是從盈利這個(gè)角度來(lái)觀察，格力電器依然在白電三巨頭中最賺錢：去年格力電器的歸母凈利潤(rùn)率約為13%，美的集團(tuán)為8.6%，海爾集團(tuán)約為6%。

而從今年一季報(bào)來(lái)看，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收354.56億元，同比增長(zhǎng)0.55%；歸母凈利潤(rùn)41.09億元，同比增長(zhǎng)2.64%，增速也不及另外兩家。

產(chǎn)業(yè)在線分析師張青青告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，2022年空調(diào)市場(chǎng)內(nèi)外銷雙雙承壓前行，行業(yè)總銷量規(guī)模1.53億臺(tái)，同比下降1.65%。其中，TOP3企業(yè)銷售規(guī)模1.04億臺(tái)，同比下滑5.1%，市場(chǎng)份額和2021年相比下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)?！皬氖袌?chǎng)信息和產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，頭部企業(yè)經(jīng)歷價(jià)格、戰(zhàn)略、渠道等多方面調(diào)整，為二三線企業(yè)讓渡了空間，除美的、格力外，其余主流品牌在2022年均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。”

張青青同時(shí)對(duì)記者表示，從2023年一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)銷市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)內(nèi)銷市場(chǎng)今年將實(shí)現(xiàn)0.9%的增長(zhǎng)，出口市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將有5%左右的下滑。但她也表示，“盡管當(dāng)下看內(nèi)銷市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭很猛，但是從整體產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，上游與下游整機(jī)排產(chǎn)的走勢(shì)存在差異，預(yù)示了后續(xù)空調(diào)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)仍待觀察。從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，也是冰與火的較量，整體消費(fèi)信心仍有不足，房地產(chǎn)有待企穩(wěn)轉(zhuǎn)正，同時(shí)也希望今年旺季的天氣能足夠給力。”

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐

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