財(cái)聯(lián)社9月14日訊（記者 林堅(jiān)）因撤否而產(chǎn)生的“終止審核”始終是近段IPO市場(chǎng)的高頻詞。9月14日晚間消息，佛山水務(wù)與益中亙泰兩家企業(yè)因上會(huì)前夕撤回申報(bào)材料，因此被終止，而志高股份因撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件被深交所終止審核。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，據(jù)易董數(shù)據(jù)，截至9月14日，年內(nèi)已有49家券商保薦的181個(gè)IPO項(xiàng)目撤回材料而終止，14個(gè)項(xiàng)目上會(huì)被否。若暫不考慮北交所項(xiàng)目，終止項(xiàng)目數(shù)量較2021年同期有所攀升。

單從8月來(lái)看，就有35個(gè)IPO項(xiàng)目按下“終止鍵”，創(chuàng)下了年內(nèi)月度數(shù)量的新高。進(jìn)入9月份以來(lái)，則有9家企業(yè)在短短9個(gè)交易日面臨相同結(jié)果。

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如此多終止項(xiàng)目的出現(xiàn)帶來(lái)了深遠(yuǎn)影響。保薦機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)“看門人”，其勤勉盡責(zé)情況直接決定了注冊(cè)制下申報(bào)項(xiàng)目質(zhì)量、核查把關(guān)質(zhì)量和信息披露質(zhì)量。

截至9月14日，IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為731家，不少券商非銀分析師預(yù)測(cè)全面注冊(cè)制有望在年內(nèi)落地。這意味著，排隊(duì)企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加，而打“退堂鼓”的項(xiàng)目也會(huì)增加。于此，對(duì)于“帶病闖關(guān)”、自身定位不清晰的企業(yè)，以及保薦能力有待提高，責(zé)任意識(shí)不夠到位的券商而言，都要進(jìn)一步做足功課，打好基礎(chǔ)。

頭部券商撤材料、終止項(xiàng)目多

易董數(shù)據(jù)顯示，步入9月，共有中信證券、銀河證券、國(guó)泰君安、民生證券、東興證券以及國(guó)信證券等家保薦機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目終止審核。其中，作為投行翹楚的中信證券，是唯一保薦的3個(gè)項(xiàng)目都折戟的券商，且因恒泰萬(wàn)博上會(huì)被否，該券商4年來(lái)IPO項(xiàng)目上會(huì)“零被否”的紀(jì)錄被打破。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，并非僅僅中信證券存在項(xiàng)目多次終止審核的情況，在今年195個(gè)終止審核的項(xiàng)目中，頭部券商出現(xiàn)機(jī)率更高。他們雖然投行勢(shì)力強(qiáng)勁，但也因保薦項(xiàng)目基數(shù)大，終止審核項(xiàng)目也相對(duì)超出。

圖為2022年保薦機(jī)構(gòu)終止項(xiàng)目（撤否）情況數(shù)據(jù)顯示，49家券商撤否終止項(xiàng)目排名前十的券商有中信證券（13個(gè)）、海通證券（11個(gè)）、國(guó)泰君安（10個(gè)）、中金公司（9個(gè)）、民生證券（9個(gè)）、華泰證券（9個(gè)）、國(guó)信證券（8個(gè)）、西部證券（8個(gè)）、中信建投（7個(gè)）、申萬(wàn)宏源（7個(gè)）。

聚焦到撤回情況來(lái)看，海通證券、中信證券、國(guó)泰君安等撤回?cái)?shù)目至少10個(gè)。此外，包括華泰證券、中金公司、民生證券、中信建投、申萬(wàn)宏源等撤回?cái)?shù)目都超過(guò)了8個(gè)。可以看到，頭部券商保薦項(xiàng)目終止審核多以撤回為主。

經(jīng)財(cái)聯(lián)社記者觀察以及與投行人士溝通后發(fā)現(xiàn)，IPO企業(yè)或由中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤材料存在如下四種情況較為多見：

一是企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)對(duì)注冊(cè)制的理解存在一定偏差，企業(yè)不符合擬登陸板塊的定位，而這一現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，各保薦機(jī)構(gòu)終止審核IPO項(xiàng)目多集中在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板終止審核項(xiàng)目達(dá)到114個(gè)，超過(guò)整體終止審核數(shù)量的一半。

二是業(yè)績(jī)疑點(diǎn)頗多，例如在報(bào)告期業(yè)績(jī)大幅下滑，甚至虧損。又例如財(cái)報(bào)與資料出現(xiàn)異常變動(dòng)，公司和機(jī)構(gòu)均不能說(shuō)明或說(shuō)明不清其合理性，于是報(bào)有‘闖關(guān)’心態(tài)的帶病企業(yè)選擇了主動(dòng)撤回材料。

三是因申報(bào)倉(cāng)促，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)盡調(diào)工作有瑕疵，后又對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查存在后顧之憂，因此撤回。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月14日，2021年以來(lái)，被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的IPO企業(yè)共計(jì)77家，其中2021年抽中46家，而2022年目前抽中了31家。這些企業(yè)中，IPO被否企業(yè)已有43家，折戟嚴(yán)重，被否率達(dá)到了55.84%。

四是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略需要調(diào)整，或未及時(shí)更新申報(bào)材料，導(dǎo)致財(cái)務(wù)資料過(guò)期，又或者公司在財(cái)務(wù)規(guī)則、法律條文方面還有完善空間等不可抗力的情況。

與主動(dòng)撤回不同，項(xiàng)目上會(huì)被否的券商并不多見，僅中信證券（1個(gè)）、民生證券（1個(gè)）、西部證券（2個(gè)）、國(guó)信證券（2個(gè)）、國(guó)金證券（1個(gè)）、招商證券（1個(gè)）、東吳證券（1個(gè)）、中天國(guó)富證券（3個(gè)）、國(guó)融證券（1個(gè)）以及西南證券（1個(gè)）等。

項(xiàng)目多撤否下，監(jiān)管督促保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)積極履職到位

記者注意到，撤否項(xiàng)目數(shù)量有所攀升，側(cè)面也反映了監(jiān)管從嚴(yán)的態(tài)勢(shì)產(chǎn)生了震懾作用。就在不久前，深交所與寧波證監(jiān)局都圍繞壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任有所動(dòng)作。深交所方面，近期，該所對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市中履職盡責(zé)不到位的8家保薦機(jī)構(gòu)的投行、質(zhì)控、內(nèi)核負(fù)責(zé)人，以及保薦代表人實(shí)施談話提醒。

在此次談話提醒中，深交所也披露了被約談機(jī)構(gòu)在投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)的問(wèn)題，且主要反映出有“三個(gè)不到位”，內(nèi)容與財(cái)聯(lián)社記者前文所述的情況大致符合：

一是發(fā)行上市準(zhǔn)備不到位。有的發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)仍然存在“闖關(guān)”心理和“占位”習(xí)慣，對(duì)發(fā)行人內(nèi)部治理和內(nèi)控中存在的突出問(wèn)題未整改規(guī)范到位，也就是通俗稱的“帶病申報(bào)”。

二是勤勉盡責(zé)不到位。有的保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)不主動(dòng)、不深入，審核中對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)處理等重要事項(xiàng)禁不住問(wèn)詢，未能提供合理解釋，被開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或現(xiàn)場(chǎng)檢查后打起“退堂鼓”。

三是創(chuàng)業(yè)板定位理解不到位。有的保薦機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)創(chuàng)新型成長(zhǎng)型企業(yè)認(rèn)識(shí)不深刻，少數(shù)申報(bào)企業(yè)不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”要求，在審核中主動(dòng)撤回或被否決。

深交所表示，此次集中約談，目的在于壓實(shí)投行“三道防線”責(zé)任，要求保薦機(jī)構(gòu)合力把關(guān)：一方面要扎實(shí)做好上市輔導(dǎo)、盡職調(diào)查、核查把關(guān)等基礎(chǔ)工作；另一方面要將質(zhì)控和內(nèi)核等內(nèi)控部門對(duì)業(yè)務(wù)前臺(tái)的制衡作用進(jìn)一步發(fā)揮出來(lái)，強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過(guò)程的質(zhì)量管控。

據(jù)了解，深交所下一步將嚴(yán)格落實(shí)《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》相關(guān)要求，針對(duì)“一督即撤”、核查把關(guān)不到位的情況，加大現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)和監(jiān)管問(wèn)責(zé)力度，堅(jiān)持從嚴(yán)從快處置違法違規(guī)行為，強(qiáng)化日常監(jiān)管威懾，持續(xù)督促保薦機(jī)構(gòu)把好創(chuàng)業(yè)板入口質(zhì)量關(guān)，為全面實(shí)行注冊(cè)制夯實(shí)基礎(chǔ)。

被約談的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)人員談到，將積極采取整改措施強(qiáng)化“三道防線”責(zé)任，項(xiàng)目組“以老帶新”，質(zhì)控及內(nèi)核部門前置介入項(xiàng)目立項(xiàng)階段，切實(shí)執(zhí)行內(nèi)核負(fù)責(zé)人“一票否決制”，使輔導(dǎo)工作更加扎實(shí)，項(xiàng)目申報(bào)更為審慎。

寧波證監(jiān)局方面，該局在9月也召開了“撤回”、“被否”再申報(bào)企業(yè)專題座談會(huì)，對(duì)撤回上市申請(qǐng)或申請(qǐng)被否后擬再次申報(bào)的IPO企業(yè)，要求摒棄“再闖關(guān)”心態(tài)，嚴(yán)防“帶病”再報(bào)，1家參會(huì)企業(yè)當(dāng)場(chǎng)表態(tài)將暫緩申報(bào)。

此外，寧波證監(jiān)局要求參會(huì)企業(yè)逐一分析前次上市申報(bào)撤回或被否決的具體問(wèn)題，介紹自身整改規(guī)范及中介機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況，全面理性看待上市撤否事項(xiàng)，深入剖析問(wèn)題根源，再申報(bào)前務(wù)必逐項(xiàng)逐點(diǎn)整改到位。

實(shí)際上，今年以來(lái)，除了交易所以及證監(jiān)局，中證協(xié)也發(fā)布修訂了多條投行業(yè)務(wù)規(guī)則，形成一套監(jiān)管“組合拳”，包括修訂發(fā)布《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》，上線基于區(qū)塊鏈技術(shù)的券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng)等等。

也基于監(jiān)管從嚴(yán)，據(jù)財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前年內(nèi)已有22家保薦機(jī)構(gòu)收到了來(lái)自證監(jiān)會(huì)、地方證監(jiān)局以及交易所約97張罰單，46名保代被罰。值得注意的是，眾多罰單內(nèi)，也有IPO項(xiàng)目在撤回材料后仍受到交易所的追責(zé)處罰，有業(yè)界人士稱，從監(jiān)管角度來(lái)看，IPO項(xiàng)目決不能“一撤了之”，也決不允許“帶病闖關(guān)”。

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