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長(zhǎng)城證券TMT分析師團(tuán)隊(duì)表示，中國(guó)移動(dòng)（00941）Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期。作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)龍頭，隨著5G滲透率及ARPU值的穩(wěn)步回升，加之公司通過投資不斷拓展業(yè)務(wù)邊界。預(yù)測(cè)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1256億元、1364億元、1485億元，對(duì)應(yīng)的PE估值分別為11x、10x和9x。長(zhǎng)城證券持續(xù)看好中國(guó)移動(dòng)未來(lái)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中國(guó)移動(dòng)發(fā)布2022年三季度報(bào)顯示，2022年Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2265億元，同比增長(zhǎng)10.5%；歸母凈利潤(rùn)283億元，同比增長(zhǎng)1.5%；扣非后凈利潤(rùn)255億元，同比增長(zhǎng)0.7%。

5G加速滲透帶動(dòng)移動(dòng)用戶ARPU提升：截止2022年9月30日，公司5G網(wǎng)絡(luò)客戶數(shù)為2.92億戶，環(huán)比增長(zhǎng)11.03%，滲透率達(dá)到29.98%，較Q2提升2.87pct。得益于5G量質(zhì)并重發(fā)展，2022年Q1-Q3，移動(dòng)ARPU為50.7元，同比增長(zhǎng)1.0%，略快于上半年增速（+0.2%）。

智慧家庭價(jià)值貢獻(xiàn)率進(jìn)一步提升：公司積極推動(dòng)家庭業(yè)務(wù)向HDICT轉(zhuǎn)型升級(jí)，智慧家庭增收貢獻(xiàn)提升。根據(jù)移動(dòng)高清數(shù)據(jù)，隨著暑期收視高峰期來(lái)臨，收視總時(shí)長(zhǎng)較6月提升37.98%，總次數(shù)提升27.13%。公司以千兆寬帶為抓手，打造泛屏產(chǎn)品及內(nèi)容生態(tài)體系，家庭用戶粘性有望持續(xù)增強(qiáng)。

DICT業(yè)務(wù)持續(xù)高增，產(chǎn)品能力市場(chǎng)認(rèn)可：2022年前三季度，公司政企市場(chǎng)增速?gòu)?qiáng)勁，DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)到685億元同比增長(zhǎng)40.0%。公司全面引領(lǐng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)保持收入高速增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司強(qiáng)大的市場(chǎng)、產(chǎn)品能力及支撐能力。

費(fèi)用率優(yōu)化，加大研發(fā)投入：2022年前三季度公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.16%/5.46%/-0.87%，同比分別下降了0.50pct/0.82pct/-0.08pct，三費(fèi)總費(fèi)用率同比下降了1.24個(gè)百分點(diǎn)；公司研發(fā)費(fèi)用為117.15億元，同比增長(zhǎng)23.14%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到1.62%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提速降費(fèi)壓力加大；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；5G滲透率不及預(yù)期；數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。

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