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招商證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤(rùn)醫(yī)藥(03320)“增持”評(píng)級(jí)，將2022/23財(cái)年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)5%/8%，目標(biāo)價(jià)由9.7港元下調(diào)至8.5港元，估值仍具吸引力，同時(shí)看好其2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及潛在外延并購(gòu)機(jī)遇。公司旗下共五家A股上市公司的三季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)靚眼(合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27%)，但該行留意到這些子公司在三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)各異。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

22年三季度旗下A股上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)各異

公司工業(yè)板塊主要由旗下五家A股上市公司組成，22Q3合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為12.62億元，該行計(jì)算得出華潤(rùn)醫(yī)藥的合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為約6億元。穩(wěn)健的凈利潤(rùn)表現(xiàn)主要來(lái)自合計(jì)業(yè)務(wù)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但這些上市子公司在三季度的表現(xiàn)各異。東阿阿膠(000423.SZ)，三季度收入/核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7%/46%;華潤(rùn)三九(000999.SZ)，三季度收入/核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%/27%，主要由于消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品和OTC藥物業(yè)務(wù)的復(fù)蘇。但華潤(rùn)雙鶴(600062.SH)，三季度收入/核心利潤(rùn)同比變化0%/-15%，華潤(rùn)江中(600750.SH)，三季度收入/核心利潤(rùn)同比變化45%/-26%，和華潤(rùn)博雅(300294.SZ)，三季度收入/核心利潤(rùn)同比變化-5%/-13%，主要由于近期疫情和集采持續(xù)推進(jìn)。該行將公司工業(yè)板塊22財(cái)年收入預(yù)測(cè)由原來(lái)同比增長(zhǎng)18%下調(diào)至同比增長(zhǎng)16%，主要由于三季度各子公司表現(xiàn)各異以及冬季潛在疫情影響。

持續(xù)推動(dòng)外延并購(gòu)工作，創(chuàng)新業(yè)務(wù)錦上添花

該行認(rèn)為公司有望依托其國(guó)企實(shí)力背景，進(jìn)行更多外延并購(gòu)和BD合作(例：與真實(shí)生物合作、收購(gòu)博雅生物)。同時(shí)正持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，例如華潤(rùn)雙鶴和中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥物研究所共建創(chuàng)新藥物研究聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，華潤(rùn)生物醫(yī)藥與百奧賽圖達(dá)成針對(duì)多個(gè)靶點(diǎn)抗體藥物開發(fā)全面戰(zhàn)略合作。

關(guān)鍵詞 招商證券