進(jìn)入2023年以來，海信家電（000921.SZ，00921.HK）的股價(jià)迎來騰飛，其A股在今年已累漲88.23%，而其H股更是在今年上漲飆漲了110.22%。

【資料圖】

在該公司股價(jià)暴漲的背后，其實(shí)也有著基本面的支撐。

首季凈利同比飆增131%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出預(yù)期

4月27日，海信家電公布了2023年一季度業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，該公司在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194.3億元，同比增長(zhǎng)6.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.15億元，同比增長(zhǎng)和131.11%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.21億元，同比增長(zhǎng)179.8%。

不難發(fā)現(xiàn)，該公司不僅實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和股價(jià)的雙增長(zhǎng)，且歸母凈利潤(rùn)的同比增速要大幅跑贏營(yíng)收的增速，這表明其盈利能力在一季度得到了大幅提升。

這一點(diǎn)也體現(xiàn)在了毛利率和凈利率上，其中一季度毛利率為21.12%，同比增加了2.59個(gè)百分點(diǎn)；期內(nèi)凈利率為5.36%，同比增加了2.24個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)此前的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，海信家電期內(nèi)盈利能力增強(qiáng)的主要原因包括渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理體系等。

廣發(fā)證券認(rèn)為海信家電的一季度業(yè)績(jī)貼近預(yù)告上限，超出了預(yù)期。

結(jié)合行業(yè)情況來看，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)海信家電內(nèi)銷的家用空調(diào)延續(xù)了高增趨勢(shì)，但外銷的空調(diào)及冰洗均出現(xiàn)下滑。

具體而言，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年一季度空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)16.7%、外銷量同比下降5.4%，合計(jì)銷量增長(zhǎng)5.2%。其中海信系內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)30.9%、外銷量同比下降17.1%，合計(jì)銷量同比下降2.8%。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)其家空業(yè)務(wù)內(nèi)銷雙位數(shù)以上增長(zhǎng)、外銷有所下滑。

另外，2023年一季度冰箱行業(yè)內(nèi)銷量同比下降2.7%、外銷量同比下降9.7%，合計(jì)銷量下降6.1%。其中海信系內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)4.3%、外銷量同比下降12.4%，合計(jì)銷量下降5.8%，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)其冰洗業(yè)務(wù)內(nèi)銷恢復(fù)增長(zhǎng)、外銷仍有下滑。

值得注意的是，年初以來地產(chǎn)數(shù)據(jù)（新房、二手房成交）持續(xù)改善，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國(guó)中央空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷額同比增長(zhǎng)6%、外銷額同比增長(zhǎng)22%，合計(jì)同比增長(zhǎng)8%。而海信日立多聯(lián)機(jī)收入占比較高，對(duì)家用場(chǎng)景需求復(fù)蘇更為敏感，預(yù)計(jì)海信家電的中央空調(diào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

民生證券、安信證券等一些結(jié)構(gòu)也都發(fā)表了類似的看法。

家電股普遍業(yè)績(jī)、股價(jià)齊飛，前景多被看好

事實(shí)上，除了海信家電之外，其他家電股一季度業(yè)績(jī)也大多表現(xiàn)不錯(cuò)。

其中，長(zhǎng)虹美菱（000521.SZ）一季度的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2280.51%至1.23億元；奧馬電器（002668.SZ）的首季歸母凈利潤(rùn)同比增速也有660.11%，達(dá)到1.7億元；惠而浦（600983.SH）、四川長(zhǎng)虹（600839.SH）、小熊電器（002959.SZ）、深康佳A（000016.SZ）等家電股的一季度歸母凈利潤(rùn)也都錄得了同比增長(zhǎng)。

而從股價(jià)表現(xiàn)來看，長(zhǎng)虹美菱也在2023年上漲了71.26%，奧馬電器期內(nèi)上漲40.68%，四川長(zhǎng)虹、小熊電器也都表現(xiàn)不俗，惠而浦、深康佳A表現(xiàn)要弱一下，但也都錄得了上漲。

值得一提的是，近期亦有多家券商機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)家電行業(yè)的看好。

國(guó)信證券的研報(bào)指出，3月地產(chǎn)積極回暖，住宅竣工數(shù)據(jù)高增反彈；家電出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，洗衣機(jī)、吸塵器出口表現(xiàn)較好，空冰實(shí)現(xiàn)回暖；全球或迎來熱年，看好空調(diào)需求釋放。

德邦證券的研究人員也認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)線下客流量持續(xù)恢復(fù)，家電內(nèi)銷有望提振，線下門店占比高、安裝屬性較強(qiáng)的品類修復(fù)彈性較大。另外，近期地產(chǎn)政策放松，竣工、二手房交易已有回暖跡象，地產(chǎn)回暖將有助于家電板塊估值提振。

信達(dá)證券的研報(bào)顯示，歷年看，除明顯基本面下滑時(shí)期，財(cái)報(bào)季家電板塊普遍都有明顯超額收益，板塊低估值、成長(zhǎng)穩(wěn)健的性價(jià)比凸顯。一季度家電企業(yè)收入復(fù)蘇平穩(wěn)，但盈利彈性充分釋放，主要原因：一季度家電主要原材料同比下降10%-20%；匯率端人民幣兌美元貶值約7%；去年疫情壓力下，倒逼企業(yè)加大降本增效+結(jié)構(gòu)升級(jí)。此外，國(guó)央企背景的家電企業(yè)，效率和盈利改善空間巨大（長(zhǎng)虹系、海信系等）。橫向?qū)Ρ龋译姲鍓K依然是較大估值洼地，我們認(rèn)為二季度原材料成本紅利仍能持續(xù)兌現(xiàn)，疊加收入端的恢復(fù)預(yù)期，上述一季報(bào)邏輯在二季度持續(xù)兌現(xiàn)是大概率事件，因此強(qiáng)烈推薦加大家電板塊配置。

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